<b>Un Rajwade V:</b> El rompecabezas de crecimiento de la exportación

Un Rajwade V: ¿El puzzleAre de crecimiento de la exportación India?s exportar números sobreestimados?Un Rajwade V / Nueva Delhi el 21 de marzo de 2011, 0: 48 IST

Aumentos de los últimos tres meses en las exportaciones han llegado como una grata sorpresa. De acuerdo con datos preliminares, las exportaciones de febrero han ido hasta al 50 por ciento, en comparación con hace un año. Esto ha llevado al Ministerio de comercio para pronosticar un mucho menor déficit comercial en el año actual de lo que fue detenido antes. En cierto modo, los datos son sorprendentes. La economía mundial está lejos de estar en gran forma, y el tipo de cambio ha apreciado muy fuertemente, sobre todo en términos reales, en los últimos dos años. Investigación económica del Banco de reserva de la India (RBI) hace algún tiempo había identificado la demanda mundial y el nivel de tasa de cambio como los dos motores más importantes del crecimiento de las exportaciones. Y esto significa a la razón: la mayoría de las exportaciones de la India consiste en bienes no diferenciados que se comercializan principalmente sobre los precios comparativos en la divisa de facturación, que, a su vez, son una función de la tasa de cambio.

El 11 de marzo, menta informó que el Gobierno ha admitido que los recientes datos de importación de mercancías fueron subestimados debido a una falla técnica. ¿Podría un error similar, pero en la dirección opuesta, se han producido en los datos de las exportaciones? Uno necesita mantener los dedos cruzados.

También estoy asombrado por el reciente fortalecimiento de la rupia, incluso cuando el dinero de la inversión institucional (FII) ha mantenido que fluye fuera. Uno se pregunta si las remesas han subido bruscamente después de los disturbios en Túnez, Egipto, Yemen, Bahrein, Libia y así sucesivamente. Algunos visitantes recientes a Dubai han informado que muchos indios trabajando allí están transfiriendo sus ahorros volver. Esto puede dar un impulso temporal a la oferta de dólares así como las perspectivas a largo plazo para las remesas hacia adentro empeoraría, deben la inestabilidad social y política y disturbios en esa parte de la continuar mundial. Esto, como también el precio del petróleo, tendría una influencia importante sobre las perspectivas para el déficit de cuenta corriente en el año fiscal 2011-12.

Otra cuestión pertinente es la marcadamente reducida tasa de impuestos sobre los dividendos de empresas extranjeras, propuestas en el proyecto de ley de finanzas. En virtud de las disposiciones existentes, tales ingresos por dividendos son gravable en la tasa marginal de impuestos (30 por ciento). La tasa se propone ahora a reducirse a 15 por ciento. Se entiende que un número de casas grandes negocios con el extranjero importantes inversiones había presionado para el cambio. Sin embargo, uno no puede evitar preguntarme si es más de lo que parece. ¿En otras palabras, es un esfuerzo para traer el publicitado mucho dinero desaparecido supuesto que se celebrará en el extranjero por los indios? ¿Un plan de Amnistía disfrazada? No sería muy difícil para ese dinero a utilizarse para inflar las ganancias de las empresas extranjeras y remitidos a la India como ingresos por dividendos sujetos a la tasa más baja de 15 por ciento.

En la cuenta corriente, recientemente leyó la nota de discusión personal de Fondo Monetario Internacional (FMI), el 1 de marzo de 2011, por Olivier Blanchard y Gian Maria Milesi-Ferretti, titulado "(por qué) deberían saldos de cuenta corriente reducirse?" Esto es, evidentemente, en respuesta a la decisión del G20 encomendar la elaboración de "indicadores" seguir en el contexto de los desequilibrios mundiales. El documento afirma que el déficit pueden surgir debido a "fallas en el Reglamento financiero alimentando auges de crédito" y la "mis-behaviour de las autoridades fiscales". Argumenta que "corregir estas distorsiones" es generalmente deseable. No hay ningún reconocimiento del papel de un tipo de cambio sobrevaluado en la creación de los déficits. Una vez más, mientras discute excedentes, afirma que "estas distorsiones normalmente se reflejará en un tipo de cambio real más depreciado". Sin duda, la causa y el efecto es al revés: monedas subvaluadas llevan a excedentes para los exportadores de bienes no diferenciados y por lo tanto la presión sobre China para aumentar el valor de su moneda. Pero el FMI ofusca el punto inteligentemente. La razón es simple: reconociendo la posición objetiva provocaría el corolario de tipos de intercambiadas y controles sobre los flujos de capitales, que son ideológicamente inaceptables. Hay una referencia oblicua a la llamada "enfermedad holandesa", el fenómeno en el que grandes exportaciones de petróleo o otros recursos naturales llevar a la apreciación de la moneda. La "enfermedad holandesa" no tiene nada que ver con las corrientes de capital excesiva apreciar una moneda, lo que ha sucedido en el caso tras caso en el mundo en desarrollo en los últimos decenios.

El FMI parece que es el ahorro interno y la inversión solo que determinan el superávit de cuenta corriente o déficit. Aunque justo los dos son iguales, hay que destacar una vez más que estas variables no son independientes de la tasa de cambio. Economía 101 enseña que las exportaciones netas son un componente del PIB y, en la medida es negativa, el déficit resultante representa una pérdida de producción, el empleo y el ahorro. El FMI no hace referencia a esta implicación mientras discute excedentes y déficits de cuenta corriente. Lamentablemente, nuestros responsables políticos parecen suscribirse a la vista de la IMF, prefiriendo a mirar el déficit principalmente desde el ángulo de su financeability, en lugar de como un reflejo de la producción perdida y puestos de trabajo. ¿Pero, sin duda, el objetivo de la política macroeconómica es precisamente crecimiento y creación de empleo?

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